債券球 
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作者：債券球
昨天，中央全面深化改革委員會召開了第二十五次會議，其中審議通過了《關于進一步推進省以下財政體制改革工作的指導意見》（以下簡稱“意見”）。意見中對于地方政府風險防控和隱性債務的意見引人關注：
“要壓實地方各級政府風險防控責任，完善防范化解隱性債務風險長效機制，堅決遏制隱性債務增量，從嚴查處違法違規(guī)舉債融資行為?！?br/>
幾個月來，對于房地產(chǎn)行業(yè)，出臺了系列措施，從供需兩端大規(guī)模刺激房地產(chǎn)市場的恢復。可能有人會想，在當前經(jīng)濟低迷的情況下，基建作為重要的經(jīng)濟支柱，政府是否會像刺激房地產(chǎn)行業(yè)一樣，對基建主力的城投進行大規(guī)模刺激，筆者以為挺難：
筆者在之前的文章《城投債分析的基本邏輯》中，提出地方政府資金來源的三口井：一般預算收入、土地財政和城投債，目前大多地方這三口井基本處于緊平衡狀態(tài)。
房地產(chǎn)市場的刺激更多是基于城投背后的土地財政。土地財政由來多年，在當前缺乏有效替代措施的情況下，結合緊平衡狀態(tài)下的地方政府資金庫，因此，不得不進行大規(guī)模修復。當然有個大的前提，房住不炒。
城投債具有相當可行的替代手段：地方債。同時，無論是地方政府，還是監(jiān)管都面臨風險防控的壓力。因此，地方政府和監(jiān)管部門作為城投債發(fā)行的主要決定方，在推動城投債發(fā)行方面的沖動都會有所收斂。
至于后續(xù)會不會適度放開一部分城投債，筆者以為可能性還是有的，更多取決于經(jīng)濟發(fā)展形勢和城投信用的演化。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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