繼廈門(mén)銀行、重慶銀行之后，年內(nèi)第三家過(guò)會(huì)銀行誕生。

11月26日晚，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布消息稱，包括上海農(nóng)商行在內(nèi)的5家企業(yè)首發(fā)獲通過(guò)。業(yè)內(nèi)人士分析稱，按照以往的IPO節(jié)奏，公司過(guò)會(huì)后通常在短則二到三個(gè)月、長(zhǎng)則六個(gè)月的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)掛牌上市。以此推算，不久之后上海農(nóng)商行將正式加入A股隊(duì)列，成為第9家農(nóng)商行。

據(jù)招股書(shū)顯示，2017年-2019年，上海農(nóng)商行營(yíng)業(yè)收入由179.21億元增至212.71億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.95%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)從67.69億元增至88.46億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為14.31%。 

同時(shí)據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月底，上海農(nóng)商行資產(chǎn)總額為9938.45億元。這一資產(chǎn)規(guī)模僅次于重慶農(nóng)商行、北京農(nóng)商行，位列農(nóng)商行第三。

此次發(fā)審委會(huì)議針對(duì)上海農(nóng)商行提出詢問(wèn)，主要問(wèn)題包括個(gè)人消費(fèi)貸款大幅增長(zhǎng)、表外業(yè)務(wù)規(guī)模較大、以及上海農(nóng)商行作為主發(fā)起行的35家村鎮(zhèn)銀行不良貸款率較高等。上海農(nóng)商行向《財(cái)經(jīng)》記者表示，該行已就以上問(wèn)題于發(fā)審委會(huì)議當(dāng)場(chǎng)作出回應(yīng)。截至發(fā)稿，該行尚未披露具體回應(yīng)內(nèi)容。

值得一提的是，在上海農(nóng)商行之外，目前仍有大批農(nóng)商行處于IPO候場(chǎng)狀態(tài)。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者梳理，目前有意在A股和H股上市且已候場(chǎng)排隊(duì)銀行已經(jīng)達(dá)18家，其中包括11家農(nóng)商行。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華告訴《財(cái)經(jīng)》記者，目前國(guó)內(nèi)中小銀行資本補(bǔ)充壓力相對(duì)較大，中小銀行上市需求較強(qiáng)烈。農(nóng)商行通過(guò)上市拓展了農(nóng)商行的補(bǔ)充資本的渠道，同時(shí)，推動(dòng)銀行理順股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部治理制度，防范化解潛在風(fēng)險(xiǎn)等。上海農(nóng)商行上市在定價(jià)估值、公司治理規(guī)范方面為后續(xù)上市排隊(duì)的農(nóng)商行提供“樣板”。

消費(fèi)貸大幅增長(zhǎng)引發(fā)監(jiān)管關(guān)注

在證監(jiān)會(huì)公布的發(fā)審委會(huì)議審核結(jié)果公告中，發(fā)審委針對(duì)上海農(nóng)商行提出了三大主要問(wèn)題。主要涉及個(gè)人消費(fèi)貸款大幅增長(zhǎng)、表外業(yè)務(wù)規(guī)模較大、以及上海農(nóng)商行作為主發(fā)起行的35家村鎮(zhèn)銀行不良貸款率較高等。

據(jù)上海農(nóng)商行招股文件顯示，該行個(gè)人貸款以房產(chǎn)按揭貸款為主。不過(guò)近年來(lái)，該行個(gè)人消費(fèi)貸款占比明顯上升，余額由2017年末的23.69億元增長(zhǎng)至2018年末的39.98億元，隨后于2019年末達(dá)到168.59 億元，占個(gè)人貸款余額的比例也由2.40%升至12.85%。

對(duì)此證監(jiān)會(huì)發(fā)審委要求該行說(shuō)明2019年個(gè)人消費(fèi)貸款大幅增長(zhǎng)的原因，以及是否存在平臺(tái)貸款。此外還包括以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的拆出資金增長(zhǎng)較快的原因及合理性；房地產(chǎn)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)等不良貸款率存在一定程度波動(dòng)的原因及合理性。

周茂華告訴《財(cái)經(jīng)》記者，個(gè)人消費(fèi)貸款成為近年來(lái)銀行業(yè)績(jī)一個(gè)新增長(zhǎng)點(diǎn)，但背后也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。由于個(gè)人信用貸款具有小額、分散、期限較長(zhǎng)、無(wú)抵押等特點(diǎn)，如果銀行對(duì)客戶資信把關(guān)不嚴(yán)，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不夠精準(zhǔn)，資金流向缺乏有效監(jiān)測(cè)，潛在不良率較高。其次，部分中小銀行對(duì)于消費(fèi)貸業(yè)務(wù)的依賴過(guò)重，可能導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)失衡，面臨流動(dòng)性管理難度上升風(fēng)險(xiǎn)，銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力下降。 

蘇寧金融院研究員黃大智亦表示，個(gè)人消費(fèi)貸款這類零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)比較分散，但是相較于公司金融業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)墊比較薄，特別是當(dāng)出現(xiàn)疫情這類群體性風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)大面積違約。與此同時(shí)，個(gè)人消費(fèi)貸款對(duì)于銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控能力提出了較高要求。

招股書(shū)顯示，2017年-2019年，上海農(nóng)商行不良貸款率分別為1.30%、1.13% 和 0.90%，總體呈下降趨勢(shì)。其中，2019年個(gè)人消費(fèi)貸款不良率0.54%，較2018年末的0.47%有所提升，不過(guò)仍處于較低水平。 

另一方面，上海農(nóng)商行表外業(yè)務(wù)也被提及。作為銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，表外業(yè)務(wù)相較表內(nèi)業(yè)務(wù)而言，更具創(chuàng)新性、輕資本性與輕周期性，因此備受銀行青睞。 

據(jù)招股書(shū)顯示，上海農(nóng)商行的表外業(yè)務(wù)主要包括信貸承諾、銀行承兌匯票、信用證、保函等。截至 2019年末，上述項(xiàng)目余額分別為 351.80 億元、86.80 億元、20.16 億元和33.20 億元。截至2019 年末，該行表外項(xiàng)目最大信用風(fēng)險(xiǎn)敞口為491.95 億元，因表外業(yè)務(wù)減值計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債余額為 4.04 億元。

發(fā)審委認(rèn)為，該行表外業(yè)務(wù)規(guī)模較大，要求說(shuō)明是否存在為表外業(yè)務(wù)墊款情況、理財(cái)產(chǎn)品是否滿足有關(guān)嵌套、結(jié)構(gòu)化安排等方面的最新監(jiān)管要求、理財(cái)產(chǎn)品穿透至底層標(biāo)的資產(chǎn)情況，是否存在違約風(fēng)險(xiǎn)、以及資管新規(guī)發(fā)布后是否進(jìn)行“新老劃斷”，是否存在新產(chǎn)品承接老產(chǎn)品資產(chǎn)情況等。

黃大智分析稱，監(jiān)管提到表外業(yè)務(wù)規(guī)模較大主要是因?yàn)樾庞妙惢驌?dān)保類的業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更加集中。由于風(fēng)險(xiǎn)是相通的，當(dāng)這一表外業(yè)務(wù)的客戶出現(xiàn)違約，銀行不得不用自己的資金墊付，可能會(huì)出現(xiàn)“剛兌”風(fēng)險(xiǎn)。

周茂華則表示，由于銀行表外業(yè)務(wù)不夠透明，業(yè)務(wù)涉及部門(mén)機(jī)構(gòu)多、業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)復(fù)雜，業(yè)務(wù)本身不確定性較大；同時(shí)，表外業(yè)務(wù)往往缺乏嚴(yán)格法律法規(guī)約束，且潛藏操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)等。如果一家銀行盈利過(guò)度依賴表外業(yè)務(wù)，銀行可能面臨較大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，削弱銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

除此之外，上海農(nóng)商行作為主發(fā)起行的35家村鎮(zhèn)銀行不良貸款率較高也引起了發(fā)審委的關(guān)注。要求該行說(shuō)明村鎮(zhèn)銀行不良率較高及逐年改善的原因及合理性等。

11家農(nóng)商行仍待入場(chǎng)

與2019年8家銀行密集上市的“盛況“相比，今年銀行A股IPO顯得有些冷清。在上海農(nóng)商行之前，A股僅廈門(mén)銀行和重慶銀行兩家銀行成功過(guò)會(huì)。

實(shí)際上，從進(jìn)入備案輔導(dǎo)直到今年過(guò)會(huì)，上海農(nóng)商行的IPO之旅始也已蹉跎逾兩年。據(jù)證監(jiān)會(huì)披露信息顯示，早在2018年11月16日，其便已披露申報(bào)稿，并于2019年6月正式報(bào)送招股說(shuō)明書(shū)。

不過(guò)，根據(jù)2019年6月上海銀保監(jiān)局的批復(fù)反饋，股權(quán)整改問(wèn)題成為當(dāng)時(shí)上海農(nóng)商行上市的 “攔路虎”。

根據(jù)《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》、《農(nóng)村中小銀行機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》規(guī)定，“同一投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人作為主要股東參股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過(guò)2家，或控股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過(guò)1家”，并要求“單個(gè)境內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人合計(jì)投資入股比例不得超過(guò)農(nóng)村商業(yè)銀行股本總額的10%?！?nbsp;

上海農(nóng)商行2019年年報(bào)顯示，其股東上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司及上海國(guó)際集團(tuán)有限公司、上海國(guó)際集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司、上海國(guó)鑫投資發(fā)展有限公司等關(guān)聯(lián)、一致行動(dòng)人合計(jì)持有上海工商行18.46%的股份，已超出了規(guī)定的比例。 

2020年7月6日，上海農(nóng)商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲批，以上股東的合計(jì)股比降至10.01%，達(dá)到監(jiān)管要求。隨后該行對(duì)招股說(shuō)明書(shū)進(jìn)行了更新，并于11月26日順利過(guò)會(huì)。

對(duì)于上海農(nóng)商行過(guò)會(huì)是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)有提振作用，一位銀行業(yè)分析師表示，融資問(wèn)題沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，“過(guò)會(huì)對(duì)于提振市場(chǎng)信心，或者預(yù)期上升都是好的?！?nbsp;

值得注意的是，上海農(nóng)商行是今年以來(lái)第一家A股發(fā)行成功過(guò)會(huì)的農(nóng)商行，但并非所有農(nóng)商行如此順利。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者梳理，目前有意在A股和H股上市且已候場(chǎng)排隊(duì)銀行已經(jīng)達(dá)18家，其中有11家為農(nóng)商行。在此之中，瑞豐農(nóng)商行的上市申請(qǐng)?jiān)缭?016年11月便已獲證監(jiān)會(huì)受理，但4年過(guò)去依然未能如愿上市。

周茂華告訴《財(cái)經(jīng)》記者，從以往案例看，中小銀行普遍面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，資金實(shí)力弱，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平整體不高，不良?jí)毫^大，業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等。

一位業(yè)內(nèi)分析人士亦指出，觀察此前證監(jiān)會(huì)對(duì)銀行上市申請(qǐng)的回復(fù)，不難看出證監(jiān)會(huì)對(duì)于包括農(nóng)商行在內(nèi)的中小銀行IPO持審慎態(tài)度。這其中涉及到銀行的股權(quán)情況、不良資產(chǎn)情況等問(wèn)題。 

據(jù)了解，農(nóng)商行主要經(jīng)營(yíng)小微和涉農(nóng)貸款，具有區(qū)域和風(fēng)險(xiǎn)集中性，因此，相較于國(guó)有大行、股份制銀行以及城商行，農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)整體偏弱。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3季度末，農(nóng)商行的不良貸款率達(dá)4.17%，位列各類型銀行之首。

而在另一方面，農(nóng)商行的撥備覆蓋率及資本充足率卻位列各類型銀行低位。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3季度末，農(nóng)商行撥備覆蓋率僅為118.62%，大型銀行、股份制銀行和城商行則分別為221.18%、199.10%和154.80%；農(nóng)商行資本充足率為12.11%，上述其他類型銀行則分別為16.25%、13.30%和12.44%。

“目前國(guó)內(nèi)中小銀行資本補(bǔ)充壓力相對(duì)較大，中小銀行上市需求較強(qiáng)烈。農(nóng)商行通過(guò)上市拓展了農(nóng)商行的補(bǔ)充資本的渠道，同時(shí)，推動(dòng)銀行理順股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部治理制度，防范化解潛在風(fēng)險(xiǎn)等。上海農(nóng)商行上市在定價(jià)估值、公司治理規(guī)范方面為后續(xù)上市排隊(duì)的農(nóng)商行提供‘樣板’。“周茂華表示。

一位金融業(yè)分析人士則認(rèn)為，雖然上海農(nóng)商行屬于農(nóng)商行，但無(wú)論是從資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)模式還是股權(quán)治理等情況來(lái)看，上海農(nóng)商行都是一個(gè)比較現(xiàn)代化的銀行；此外，立足上海的區(qū)位優(yōu)勢(shì)也讓該行與其他農(nóng)商行具有非常大的區(qū)別。對(duì)于本次上海農(nóng)商行的順利過(guò)會(huì)對(duì)其他農(nóng)商行的上市進(jìn)程是否會(huì)起到推動(dòng)作用還有待商榷。