宏觀面：

據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.5%，其中食品價(jià)格上漲2.9%，非食品價(jià)格上漲2.5%。細(xì)分類目來(lái)看，交通工具用燃油漲幅最大，達(dá)到32.8%；其次是鮮果，漲幅為19%；其它類目漲幅均在10%以下。對(duì)于燃油價(jià)格大漲，不僅限于中國(guó)，全球都遭遇此類沖擊。鮮果價(jià)格的上漲由來(lái)已久，對(duì)于鮮果價(jià)格上漲，統(tǒng)計(jì)局并沒(méi)有給出官方解釋。我們認(rèn)為，導(dǎo)致鮮果價(jià)格上漲的原因有三：其一，氣候多變導(dǎo)致的產(chǎn)量降低；其二，疫情導(dǎo)致的運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)和成本提高；其三，國(guó)外進(jìn)口渠道不暢。對(duì)于燃油和鮮果價(jià)格的上漲，不需要通過(guò)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，在日常生活情景中——“加油站”“水果店”——就可以觀察得出。豬肉價(jià)格的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與生活情景相左，統(tǒng)計(jì)局公布6月份豬肉價(jià)格下降6%，但在“超市豬肉檔口”看不到明顯的價(jià)格下調(diào)。另外， 由于豬肉價(jià)格消費(fèi)量大，所以經(jīng)常被作為判斷經(jīng)濟(jì)周期走向的指標(biāo)，也就是所謂的“豬周期”。按照豬肉價(jià)格下降6%的來(lái)分析，當(dāng)下國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)或許正處在衰退階段。

▲ATFX供圖

從CPI走勢(shì)曲線來(lái)看，從今年2月份開(kāi)始，國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入物價(jià)穩(wěn)步上漲的狀態(tài)。國(guó)外往往會(huì)同期公布剔除能源和食品的核心CPI數(shù)據(jù)，但中國(guó)統(tǒng)計(jì)局并沒(méi)有此類目。從生活體驗(yàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)品并沒(méi)有出現(xiàn)普漲局面，帶動(dòng)CPI曲線上行的核心因素還是燃油價(jià)格。一旦未來(lái)國(guó)際油價(jià)下降，CPI就能很快回落到正常區(qū)間。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，高漲的物價(jià)會(huì)促使其迅速提高利率；反之，通貨緊縮又會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行寬松貨幣政策。中國(guó)人民銀行對(duì)物價(jià)的反應(yīng)較為平淡，即便是在2020年1月份中國(guó)CPI達(dá)到5.4%時(shí)，人民銀行也沒(méi)有進(jìn)行任何緊縮貨幣政策，更何況現(xiàn)在剛到2.5%的增速。中國(guó)的貨幣政策更多的是以國(guó)務(wù)院對(duì)未來(lái)一年的經(jīng)濟(jì)展望確定，如果展望偏悲觀，就會(huì)執(zhí)行寬松貨幣政策；如果偏樂(lè)觀，就會(huì)執(zhí)行緊縮貨幣政策。2022年的展望是“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”，整體偏向悲觀，所以無(wú)論CPI數(shù)據(jù)如何波動(dòng)，人民銀行都會(huì)維持偏向?qū)捤傻呢泿耪摺?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)正在激進(jìn)加息，人民銀行又會(huì)維持寬松貨幣政策，USDCNH的主體趨勢(shì)依舊是上漲（美元升值人民幣貶值）。

交易面：

5月24日至今，USDCNH一直維持震蕩態(tài)勢(shì)，且震蕩區(qū)間越來(lái)越小。從波動(dòng)率循環(huán)的角度看，USDCNH將很快迎來(lái)爆發(fā)式的上漲或者下跌。突破方向暫時(shí)無(wú)法確定，但我們認(rèn)為向上的概率很高。

美元指數(shù)正處于多頭趨勢(shì)的多頭波段內(nèi)，上周高點(diǎn)107.81預(yù)計(jì)將在本周被突破。本周三美國(guó)的CPI數(shù)據(jù)至關(guān)重要，如果高于前值8.6%，則激進(jìn)加息預(yù)期將得到強(qiáng)化，美元指數(shù)和USDCNH都將再次大漲。反之，美元指數(shù)和USDCNH都將顯著下跌。

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)明觀點(diǎn)：USDCNH，觀點(diǎn)偏多。 

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