作者：債券民工在路上

來源：債券民工（ID：zhaiquanmg）

根據(jù)DM的統(tǒng)計(jì)信息，2021年4月18日-5月14日，發(fā)行過債券的城投公司在約一個(gè)月內(nèi)，共實(shí)現(xiàn)了147筆非標(biāo)融資，合計(jì)金額為329.01億元，超過300億元！其中：城投公司實(shí)現(xiàn)了80筆信托融資，合計(jì)金額為168.32億元；實(shí)現(xiàn)了60筆融資租賃融資，合計(jì)金額為130.54億元；實(shí)現(xiàn)了應(yīng)收賬款融資7筆，合計(jì)金額為30.15億元。

信托和融資租賃作為最重要的非標(biāo)融資方式，是城投公司主要的融資渠道之一。即使信托和融資租賃產(chǎn)品成本相對(duì)偏高，但是具備資金使用靈活、沒有存續(xù)期監(jiān)管等優(yōu)勢，很多城投公司融資還是離不開。而且即使屢屢爆出信托和融資租賃產(chǎn)品違約的負(fù)面消息，但是產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和數(shù)量還是在屢創(chuàng)新高。非標(biāo)融資和債券融資是互補(bǔ)共生的關(guān)系，除了優(yōu)質(zhì)發(fā)行人，多數(shù)發(fā)行人都要同時(shí)依靠這兩種渠道。目前非標(biāo)市場和債券市場已經(jīng)交融在了一起，很難進(jìn)行完整的切割。從長遠(yuǎn)來看，非標(biāo)產(chǎn)品是特殊時(shí)期的特殊產(chǎn)物，可能會(huì)逐漸被標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品替代，但是短期來看，這個(gè)去非標(biāo)化進(jìn)度可能需要一定的時(shí)間。

而且更為關(guān)鍵的是，從現(xiàn)有的非標(biāo)產(chǎn)品市場來看，信托和融資租賃的規(guī)模已經(jīng)處于下降的趨勢了。從信托資產(chǎn)規(guī)模數(shù)據(jù)來看，截至2020年底，信托資產(chǎn)規(guī)模為20.49萬億元，同比2019年下降5.17%，較2017年底信托資產(chǎn)最高峰的26.25萬億元下降了5.76萬億，下降了21.94%?。〝?shù)據(jù)來源于中國信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)）。從融資租賃業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)總量數(shù)據(jù)看，截至2020年底，全國融資租賃合同余額約為65,040億元人民幣，同比比2019年底的66,540億元減少約1,500億元。（數(shù)據(jù)來自于中國租賃聯(lián)盟、聯(lián)合租賃研發(fā)中心和天津?yàn)I海融資租賃研究院組織編寫的《2020年中國租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告》）

從現(xiàn)行的監(jiān)管政策來看，2020年6月9日銀保監(jiān)會(huì)正式印發(fā)《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)的管理。而針對(duì)融資類信托加強(qiáng)監(jiān)管、降低規(guī)模的窗口指導(dǎo)更是多次出現(xiàn)。整個(gè)非標(biāo)市場已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳草木皆兵，雖然說年年難過年年過，但是從某種程度上來說，非標(biāo)產(chǎn)品的冬天這次是真的來了。與此同時(shí)，隨著違約債券企業(yè)的增加、高評(píng)級(jí)企業(yè)的違約等多重因素的沖擊，近期信用債券市場波動(dòng)加大。如果非標(biāo)產(chǎn)品和信用債券增量同時(shí)減少，對(duì)于實(shí)體企業(yè)的沖擊會(huì)非常之大。在這種情況下，非標(biāo)產(chǎn)品的違約很有可能會(huì)導(dǎo)致債券產(chǎn)品的違約，沖擊整個(gè)債權(quán)市場。

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原標(biāo)題： 城投公司一個(gè)月新增超300億元非標(biāo)融資！